智通财经APP获悉，华源证券发布研报称，2026年一季度，食物饮料行业迎来角落回暖，白酒板块止跌企稳，餐饮链与乳成品利润改善，失业零食发达分化。原奶价钱企稳回升的布景下，头部乳企份额将执续诞生。提议要点顾惜各细分赛说念的龙头诞欲望遇。

华源证券主要不雅点如下：

白酒

白酒底部信号明确，受低基数影响，收入利润在2026Q1照旧止跌，刻下时候点可类比2014年底-2015年头，酒厂协助经销商去库存处于尾声阶段。该行量度明天酒厂收入发达，或与经销商果真动销数据相仿，受25Q2低基数影响，后续酒厂收入或规复正增长，但股价取决于终局的果真需求、行业远期成漫空间。顾惜拐点信号明确的贵州茅台、山西汾酒。

餐饮链

作陪餐饮需求角落回暖，供应链Q1功绩复苏，计较拐点或取得进一步考证；速冻食物、调味品细分板块竞争形态优化，龙头市集份额有望执续普及。提议顾惜卡位廉价餐饮、新店型正加快连锁复制的巴比食物，以及多店型都发动手连锁化加快的锅圈。餐供方面，提议顾惜格外上风扩大、业务持重膨大的行业龙头海天味业、安井食物，功绩超市集预期、内生外延双轮动手的天味食物，以及B端放量、出海加快的颐海海外。

啤酒

宇宙性啤酒企业25年收入以销量诞生为主，吨价承压；区域性企业如燕京、珠江销量增长强盛、结构升级执续，26Q1成长性仍无间。瞻望后续，26大哥本红利消退后，博亚体育2026世界杯官方版(中国)官方入口毛利率或将更多依赖价钱动手。在市集总量解析、结构升级行至中局的布景下，契机以个股为主，执续推选燕京啤酒（收入动能足+考订预期已毕），顾惜青岛啤酒、华润啤酒。

乳成品

2025年，伊利、蒙牛收入承压但净利率普及，利润增长邃密；新乳业受益低温业务双位数增长，收入持重、净利率执续上行。该行觉得净利率改善的共性在于金钱减值损失大幅减少：原奶供需矛盾缓解后，喷粉减值（存货跌价损失）权臣着落，生物质产减值同步减少，伊利商誉及信用减值亦有显然收窄。2026年Q1，伊利液体乳收入增速较2025年转正，印证行业复苏趋势。量度在原奶价钱企稳回升的布景下，头部乳企份额将执续诞生。执续推选伊利股份、新乳业、三元股份，提议顾惜蒙牛乳业。

牧场

25年牧场企业收入端呈“量增价减”特征。受益于牛肉价钱高潮及原奶价钱自25H2环比企稳，牧业公司25H2大批实现减亏。刻下报表失掉主要源于“生物质产公碰巧减销售用度变动”神气，受淘牛增多、奶价下行压低生物质产账面值等要素牵累。但瞻望后续，在奶价与牛肉价钱均具备正向预期下，该神气有望大幅减亏，权臣增厚企业利润。因此，该行要点推选基本面预期底部回转的当代牧业、优然牧业、中国圣牧。

保健品

25年保健品企业受关税、原料老本、新产能折旧及减值影响，利润波动权臣大于收入。26Q1利润仍受汇兑、减值、用度等牵累，但收入增速逐步复苏。该行觉得，刻下企业在2025年集入网提减值后有望苟且自如，后续应要点顾惜角落净利率变化。提议顾惜H&H海外、科拓生物。

失业零食

2025年量贩零食渠说念保管较高的行业景气度，其中量贩龙头实现质效都升、边界与盈利快速增长；而零食工场端则发达分化，其中龙头依旧展现较强的计较韧性。提议顾惜量贩零食龙头鸣鸣很忙、万辰集团；零食工场端提议顾惜盐津铺子、卫龙厚味、有友食物以及西麦食物。

风险教导：需求复苏不足预期风险、市集竞争加重风险、食物安全风险博亚体育2026世界杯官方版(中国)官方入口